B站投資,不務正業?
2021-09-08 10:42 B站 投資

2B站投資,不務正業?

來源:深燃(shenrancaijing) 作者:李秋涵

2021年,B站市值更高了,投資項目也越來越讓人“看不懂”了。

9月7日,根據IT桔子資訊,面向95后的休閑時裝品牌bosie獲B站投資。時間再往前,8月27日,吉利汽車發布公告,旗下新能源汽車品牌極氪智能科技,與五名投資者訂立購股協議,其中就包括B站。8月10日,中國電信公告披露20家A股IPO戰略配售投資者,B站位列其中,認購金額約為5億元人民幣。

除此之外,B站還投資了咖啡、漢堡、化妝品、漢服、潮流店鋪、幼兒照片分享APP、體重管理工具……看起來和主營業務關聯都不大。

據企查查數據顯示,截至9月7日,B站今年投資35起。平均每7天投資一家公司,是誰給了B站勇氣?

首先是不差錢。B站雖然一直沒有盈利,但賬上的錢不少。財報顯示,截至2021年6月30日,B站現金及現金等價物、定期存款及短期投資為276億元。

另外也與B站董事長陳睿的經歷有關。曾是獵豹移動聯合創始人的陳睿,2014年以天使投資人的身份加入B站,第二年就展開了大力投資,他擅長投資,也重視投資。

一位接近B站的人士告訴深燃,在B站,投資業務占據重要地位,對于重要的投資決策,B站CEO陳睿、COO李旎、CFO樊欣以及投資并購部負責人張圣晏都會參與。

B站看起來越來越“不務正業”的投資背后,有著什么樣的邏輯?是否能起到期望中的效果?

B站最近在投什么?

最近B站的投資事件里,最引人注目的是極氪智能汽車和中國電信。

先說最近的汽車。根據公告,極氪智能汽車的5名投資者分別為英特爾投資、寧德時代、鴻商集團、B站及博裕投資。其中,前三家業務都與制造業有關,而博裕資本是中國最大的私募投資公司之一,與B站關聯密切。根據此前媒體的報道,2018年B站赴美上市前夕,博裕資本為B站股東,持股達6.4%,排在前六。

B站為什么需要極氪汽車?

資深汽車分析師張翔告訴深燃,這是一次互補。目前大部分汽車上都裝有視頻端口,是未來大趨勢,也是視頻平臺生態布局的重要一環,B站有了和極氪汽車探索合作的成功案例,再接觸其他車企客戶會更容易。而吉利是目前中國最大的自主車企品牌之一,資金、知名度、研發技術都有保障,對B站來說,投資風險不大。

對于接受B站投資的原因,極氪方面曾回應,“極氪希望通過雙方的合作,在用戶思維和互聯網創新上進行更多探索。”長期研究B站的投資人趙宇告訴深燃,據他觀察,B站上有很多新能源汽車廣告商單,“新能源汽車也想爭奪Z世代布局未來,它們強調科技感和智能化,B站是它們打廣告建立品牌心智的一個地方”。

這可以視為B站對未來的布局。那么,投資中國電信呢?

根據B站在港交所發布的公告,B站參與了中國電信A股IPO戰略配售,認購金額約5億元。同時,B站關聯公司上海寬娛數碼已與中國電信簽訂戰略合作協議,以尋求在用戶增長、品牌推廣、互聯網數據中心和云服務等不同領域的合作機會。

關注文娛行業的投資人林兮兮告訴深燃,從端口上來說,中國電信不僅覆蓋了移動端,還有電視盒子、寬帶、大屏場景等戶外設施資源,覆蓋的渠道更寬,想象空間大,從技術上來說,“視頻、直播,甚至到AR、VR,對5G基礎設施都有要求”。談及與中國電信的合作,B站董事會主席兼CEO陳睿也提到5G的基礎設施建設。

也就是說,投資中國電信,能覆蓋更廣的用戶端口,以及獲得5G技術上的支持。值得注意的是,在中國電信的配售名單里,除了B站,還有華為、蘇州高鐵新城等,“這些企業也很重要,未來有機會形成戰略聯盟”,林兮兮表示。

中國電信A股IPO戰略投資者名單 來源 / 公告截圖

中國電信A股IPO戰略投資者名單 來源 / 公告截圖

接近B站的投資人王飛告訴深燃,B站的投資邏輯可以分為“眼前的茍且”和“詩和遠方”兩部分,一個穩住當下的優勢,進行商業轉化,一個是拓展未來的新可能。在他看來,極氪汽車和中國電信這兩起投資,或屬于后者。

投新消費,意在打造地標?

除了最近的兩項大動作,B站在新消費上的投資也不少。

2021年至今,B站投資了漢服品牌“十三余”、化妝品研發商“理然”、鷹集咖啡母公司“東磨實業”、Charlie’s粉紅漢堡品牌母公司“曾士餐飲”、時裝品牌bosie母公司“伯喜文化”。2020年年末,B站還投資了KNOWIN潮流實驗室母公司“汐果體育”。其中,B站在曾士餐飲持股近15%,在汐果體育占股13%,在十三余占股7%,在伯喜文化占股4.9%,另外兩家持股較少。

制圖 / 深燃 來源 / 企查查

制圖 / 深燃 來源 / 企查查

一位投資人告訴深燃,這六家公司的共同特點是,成立時間不長,都是針對年輕人市場迅速發展起來的新消費品牌。

根據品牌bosie負責人此前接受媒體采訪的信息,bosie3年拿到5輪融資,是淘寶天貓男裝單月銷售額最快破千萬元的新品牌。十三余是漢服頭部品牌,數據顯示,它是2020年淘寶天貓漢服品牌銷售額總排名第一,創始人小豆蔻兒是B站知名國風UP主。根據天眼查數據,理然成立于2019年4月,是專注男士需求的個護品牌,成立僅1年多,就獲得了4輪融資。

鷹集咖啡創立于2016年,定位高端精品咖啡師品牌,主打“線下門店+快消產品”模式。上海曾士餐飲創立時間相對較早,旗下已經擁有網紅餐飲品牌CHARLIE’S粉紅漢堡,它們都是新消費品牌中的佼佼者。汐果體育旗下的KNOWIN潮流實驗室,2021年5月被曝出新一輪A輪近2億元融資,是國內線下潮流集合空間領域最大的一筆。

王飛告訴深燃,今年新消費賽道火熱,對于新消費品牌而言,與B站合作打通了線上的渠道。

對B站而言,布局新消費,對其廣告及電商業務都有幫助。在2021年Q2財報電話會議上,被問及B站未來廣告增長點時,B站副董事長兼COO李旎就表示,“跟隨用戶增長節奏,我們還積極拓展了新的行業跟大預算的行業,例如汽車跟新國貨。”

2021年Q2財報數據顯示,B站廣告營業額為10.29億,同比增加201%。電商及其他營業額為5.78億,同比增加195%。

王飛調侃,“最不濟的情況,B站投出去的錢,這些消費公司過段時間就會在B站上通過投廣告、找KOL推廣等方式花回來,有兜底”。

除了廣告及電商業務,一位知情人士告訴深燃,這與B站的線下布局也有關。

根據此前媒體報道,B站通過關聯公司以81億元拍得了上海市楊浦區的一塊地,位處楊浦東外灘,為稀缺的沿江地塊,出讓面積近13萬平方米,建筑面積36萬平方米。土地性質包括街巷、商業、辦公、租賃和文體用地。美團也斥資65億元拿下與B站相鄰的地塊。

這位知情人士向深燃透露,參考日本的二次元商品集散地秋葉原,B站或希望將新總部打造為二次元地標,建造商圈,集吃喝玩樂一體,進行“線上+線下+IP”的聯動。在他看來,這一系列新消費的投資動作,或與這一布局有關。

值得一提的是,曾士餐飲、鷹集咖啡、汐果體育的主要線下門店就集中在上海。

雖然從新近的一些動作來看,B站投資實屬“不務正業”,但一位接近B站的業內人士認為,“邏輯挺清楚的,主要還是圍繞公司的業務戰略進行投資”。

2020年5月,陳睿接受媒體采訪時曾表示,“我們未來三年核心戰略,一是內容生態,二是產業布局。我們垂直做了動漫和電競,水平做了PUGC(專業用戶生產內容)、大會員、直播、電商、線下活動。”

綜合來看,B站從線上到線下,從動漫到游戲再到消費,2021年,對產業布局的動作明顯更多。

誰在B站做投資?

一名業內人士稱,很少有一家公司像B站這樣熱衷于投資。

根據企查查數據,2015年-2019年,B站平均每年投資近10起,其中2018年高達16起。到了2021年,B站投資步伐更快,截至9月7日,B站共投資35起,平均每7天投資一家公司,創下新高。

為什么B站這么重視投資?

在王飛看來,這和B站CEO陳睿的過往經歷相關。

根據公開資料,2011年,B站鐵桿用戶、時任獵豹移動聯合創始人的陳睿以天使投資人的身份加入B站,推動B站的公司化運作。2014年,他正式加入B站任董事長,第二年,B站就展開了投資動作。王飛認為,追根溯源,B站起家,就是和陳睿的個人投資密切相關的。

B站投資版圖 信息來源 / 企查查 制圖 / 深燃

B站投資版圖 信息來源 / 企查查 制圖 / 深燃

不過B站推出正式的投資部門,還是在2020年4月。根據媒體報道,B站將企業發展部進行分拆,分別成立了戰略發展部與投資并購部,后者由原B站版權負責人張圣晏兼任。王飛告訴深燃,張圣晏是B站三位90后副總裁之一,“跟了??偤芫?,在B站副總裁里地位不低”。

據上述知情人士介紹,B站的投資決策有兩層,第一層由“CEO陳睿+COO李旎+CFO樊欣+張圣晏”組成,進行戰略級投資項目的決策,第二層由“COO李旎+投資并購部”負責,進行一般性投資項目決策。他猜測,中國電信、新能源汽車的決策就在第一層。

而關于投資并購部,據一位接近B站的業內人士透露,該部門有20人左右,分為3個主要的組。第一組投與B站內容有關聯的業務,例如動漫、影視制作公司,“收購動漫制作公司繪夢,就是由這一組操作的”,他表示。第二組主要投游戲和新興技術,組內每位成員會看不同類型的游戲。第三組為商業化組,投資新消費、MCN等業務。

王飛介紹,這三條線背后分別有相應支持部門,如第一組找版權合作中心,第二組游戲組對應的是B站游戲部門,商業化組則是跟主站商業中心對接,“與其他部門有緊密聯動”,他表示。

通過分組,可以看出動漫、游戲、商業化在B站的位置。據王飛了解,B站投資資金來源有兩個,一個是B站自有資金,一個是干杯基金,引入了外部資金,由B站做決策。

根據上市公司“博瑞傳播“發布的信息,“干杯基金”是杭州干杯股權投資合伙企業(暫定名)的簡稱,是由博瑞傳播與寧波睿成投資管理有限公司共同投資設立的基金,主要布局文化、動漫、游戲等領域的初創期和成長期項目。天眼查顯示,寧波睿成投資管理有限公司兩位股東分別為B站版權合作與投資并購部負責人張圣晏(持股80%)及B站(上海嗶哩嗶哩科技有限公司)法人鄭彬煒(持股20%)。

對于B站投資并購部組織架構及投資決策的流程,B站未回復深燃相關問題。

B站密集投資,效果怎么樣?

從過往的數據來看,B站的投資路徑與業務擴展邏輯相關。

關注B站的業內人士李鐵告訴深燃,B站的投資脈絡是,起初聚焦二次元,押注上游的內容產出方,即便是游戲,也是二次元風格的游戲研發商為主,比如華仁藝電等。中期風格轉變,開始泛二次元布局,如投資音頻社區、虛擬形象、漫展活動舉辦方等,打通產業鏈上下游的意圖更明顯。

后期投資則以游戲研發商及產業布局為主。游戲方面,現在B站已不局限于二次元風格的游戲研發商,也包含其他獨立游戲、日式RPG研發商等。而產業布局方面,在他看來,投資和其業務布局關聯密切,如2020年B站開始主打PUGC模式,需要內容支撐,接著投資就涉及到了IP版權方掌閱、內容供應方歡喜傳媒等。不過除了二次元領域的投資,他也認為新消費領域的投資看起來“有些雜”。

B站投資賽道變化 信息來源 / 企查查 制圖 / 深燃

B站投資賽道變化 信息來源 / 企查查 制圖 / 深燃

B站通過投資,起到效果了嗎?

一位投資人告訴深燃,企業戰略投資和資本財務投資是兩種邏輯。在他看來,頻頻出手的B站,沒有想清楚未來的增長點到底是什么,在核心賽道把這個領域吃透,至于再遠期的東西,只能摸索著來,“算是次優解,沒有意外之喜。從財務退出上來看,成績不算好。”

言下之意是,B站投資的項目中,能讓它直接賺錢的還很少。

從持股比例來看,B站的策略也發生了一些變化。2015年至2016年上半年,B站投資二次元,數量少而精,11起投資里,占股50%以上的就有5家。而在2016年下半年到2018年,B站開始投資除二次元以外的業務,數量變得散而多,32起投資里,僅有4家股權占比超50%,這一趨勢,在2020年后,變得更為明顯。

B站投資公司占股分布 信息來源 / 企查查 制圖 / 深燃B站投資公司占股分布 信息來源 / 企查查 制圖 / 深燃

“針對IP、內容、產品提供方(行業上游)的公司,B站的持股比例較高,其他領域則是輕占比”,一位行業人士告訴深燃,這背后有B站的迷茫。用有限的錢做更廣的投資,撒網雖廣,但在持股比例較低的項目里,很難有足夠的話語權,也未必能起到業務協同作用。

眼下,根據財報,B站日活、月活均保持高速增長,但它面臨的四大問題是,虧損幅度加大,2021年Q2,凈虧損11.22億元,同比擴大96.5%;毛利率降低,從Q1的24.04%下降到Q2的22.00%,也低于去年同期的23.08%;游戲業務增長乏力,Q2游戲業務收入12.3億元,同比下降1.4%;以及廣告、電商還沒有發展成支柱業務的老問題。

除此之外,兩大外部環境因素值得關注:長視頻平臺對于二創版權的投訴;游戲新規下未成年人每周限玩三小時,這都直接沖擊著B站核心業務。

一系列投資里,B站對游戲公司的投資,并不能完全補足其自研上的短板,畢竟押中爆款還面臨不確定性,其他投資,也難以直接解決虧損的問題。

在Q2財報電話會議上,被問及毛利率變低的問題時,B站CFO樊欣表示,“我們一直以來的首要目標是用戶增長,而不是為了盈虧平衡限制我們的增長潛力”,也就是說,B站還處于用虧損換增長的階段。

趙宇向深燃感嘆,“B站對增長很有執念”。這與B站“以用戶為中心的商業化”模式有關,用戶增加了,更多商業化機會才能施展,B站也在盡可能圍繞年輕人的消費投資拓展。

但業務還不夠賺錢的原因,是因為用戶基數不夠大嗎?回答這個問題還需要時間??梢钥隙ǖ氖?,B站用投資建立了護城河,但是未來要駛向何方,它也還在探索答案。

* 應受訪對象要求,文中趙宇、李鐵、林兮兮、王飛為化名